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信用的危機(图)

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2008-11-02-news02

【新三才首發】美國財政部於9月20日向國會提交一份高達7000億美元的金融解困計劃,堪稱「上世紀30年代『大蕭條』以來美國最大規模的金融救援計劃」,凸現事態的嚴重。

本是房貸市場資金周轉失靈的星火,卻延燒至整個信貸市場:不少著名投資,證券和保險機構或倒閉或被收購;而後震動華爾街,再到衝擊美國經濟,直至傳遍世界,波及全球股市,好似在金融業演繹了著名的「蝴蝶效應」。

那麼次級放貸危機到底是怎麼一回事?也許可以這麼表達出來:住房貸款機構推出新的貸款政策,降低信用不足的購房者的購房貸款門檻,然後把貸款買房的人的債務打包賣給投資銀行或融資機構,然後投資銀行和融資機構將這些債務再次打包,投放金融市場賣給房屋抵押投資者,而房屋抵押投資者又購買了相應的保險產品來轉移投機風險。這樣,原本買不起房的人買到了房子,貸款公司周轉了資金,投資銀行,融資機構和保險公司獲得了業務,看似各得其所。

然而事實不盡人意,投資者在之後的幾年中面對的是投資過度帶來的物價上漲、貸款利率上升、房價下跌的苛刻金融環境,買了房子的還不起房錢,貸款公司拍賣房屋也收不回本錢,投資銀行收不回壞賬,保險公司擔不起索賠,整個金融市場資金周轉失靈,引發大規模金融困境。

有一種說法,認為次貸危機是貪心造成的:超過自己經濟能力買房是貪,盲目鼓動貸款是貪,打包轉手次貸債務是貪,為次貸債務保險還是貪,可能也是有道理的。被穿在一條金融鏈上的個體,都希望能最大限度的擴張利益,甚至透支個體信用。

信用是人道德的基本要素之一,在美國人們建立了一套適合經濟運作的信用體系,把信用量化了。正常來講,市場交易活動遵循「等價交換」,多勞多得,各得其所的「公平」原則。信用機制的引入,使人們的「得到」與「付出」在短時間內有了一定的彈性,有了「借」與「貸」的經濟行為和推動這種經濟行為的機構,也有了現代的資金流通方式,也使現代金融有了一定的彈性和活力。可以這麼說,如果公平是原始市場建立的基本條件的話,信用是現代經濟活動的遊戲規則。美國是經濟發達的國家,經濟的發展和信用體制的建立也是同步的:蓋的越高的樓,越需要深厚的地基。

當今的經濟活動劇烈程度是歷史上空前的,經濟個體的利益最大化和積累維護信用的衝突和平衡始終存在著。在一定的金融條件下,金融鏈上的每一個環節,有繃緊的就必須有鬆弛的,這是平衡經濟的必然狀態。如果每個環節都透支個體信用來追求利益最大化,會使整個金融鏈緊繃而變得脆弱,這樣的話,在外部環境衝擊下任何一個環節的疲勞崩潰,都會引發整個金融鏈巨大震動,產生「蝴蝶效應」一樣的後果。美國次貸危機之所以會產生如此巨大的震動,正是因為他的信用體系受到了劇烈金融活動各方「逐利」的挑戰,是一味追求經濟利益而過度透支信用的惡果。表現在具體事例中就是,整個金融鏈繃緊而再無餘地,外界條件的任何改變促成信用危機,「無法信任」致使「借」與「貸」失靈,借貸失靈使得資金周轉僵滯,資金周轉僵滯導致金融危機。

現代經濟學之父亞當斯密認為:「社會只有在憲法、秩序和公正的制度框架內才可以運作,而這種框架則具有堅強的社會道德和宗教基礎。」也是很有道理的。個體利益與道德的衝突和平衡總是存在著。無論現代經濟學家寫了多少書,用怎樣的科學經歷科學理論去解釋這種平衡的重要性,實際上用一句中國古語就可以說明問題:「君子愛財,取之有道」。經濟生活中的個體行為,和現代經濟活動的基本規則都包括在了這簡單的八個字中,這可能就是中國古人在天、地、人三者平衡中得到的點滴啟示之一吧

 【新三才首發 轉載請註明出處】

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