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沙特面臨關鍵選擇:減產還是與美元脫鉤

油價保持在六年低位嚴重衝擊財政收入,沙特被迫向國際市場發債補充收入並維持盯住美元匯率制度。是減產提振油價,還是讓本幣里亞爾與美元脫鉤以阻止外匯儲備下滑,將成為沙特明年面臨的關鍵問題。

美銀美林稱,里亞爾與美元脫鉤將是國際原油市場的頭號黑天鵝事件,儘管高度不可能發生,但一旦出現將帶來極為重大的影響。對於沙特來說,首先通過溫和減產來解決問題,要比讓里亞爾貶值更加容易。

彭博數據顯示,上周四押注里亞爾未來12個月貶值的合約數量升至十三年高點,六個月期權合約數量上周五也升至將近七年高點。

里亞爾一年期遠期點數周四大漲167.5點至525點,不過周五跌至455點。這意味著,市場預期未來12個月為減緩外匯儲備的下滑,沙特將讓里亞爾對美元貶值1.2%至3.7962。

美銀認為,油價暴跌造成沙特石油美元收入銳減,如果迫於財政壓力繼續增大供應,沙特或最終宣布本幣與美元脫鉤,而這將成為2016年原油市場最大“黑天鵝”,油價甚至可能在目前的基礎再遭腰斬。

在油價持續低於50美元/桶的背景下,沙特堅持不減產的做法就是一場賭博。據德意志銀行估算,沙特今年的赤字率或將達到16-20%,創下數十年來最高;其經常項目很可能錄得赤字。

今年9月沙特外匯儲備跌至將近三年低點,不過6469億美元的規模仍為該區域最大。加拿大豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne上周稱,里亞爾盯住美元的匯率制度挺過了1990年代油價的崩潰以及本世紀初油價上漲帶來的重新估值壓力。

不過美銀美林認為,一旦中國讓人民幣以快於市場預期的速度貶值,那麼油價可能會更快速下跌。如果布倫特原油均價跌破30美元/桶,沙特外匯儲備的下滑將加速到每月180億美元,這將極大削弱沙特捍衛里亞爾匯率的能力。

美銀稱,一旦如果沙特無法抵禦美元持續上漲造成的壓力,里亞爾最終脫鉤美元從而追隨盧布和巴西雷亞爾大幅貶值,那麼油價可能崩潰至25美元/桶。沙特里亞爾脫鉤美元將是2016年全球原油市場的第一大黑天鵝,這一情況或許高度不可能發生,一旦發生將對市場造成巨大震蕩。

(责任编辑:文恩)

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