方明光
方明光
【新三才首發】在金融和經濟領域，不可能並不總是意味著不可能。被認為超出可能性範圍的災難性事件確實發生了。這些罕見的事件被稱為「黑天鵝」事件。
「黑天鵝」這個術語由數學家納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）創造，指的是這樣的想法：僅僅因為我們沒有看到某些東西，並不意味著它不可能存在，即，即使我們只看到了白天鵝，並不代表黑天鵝那些不在那裡。
目前，分析家認為，黑天鵝事件即將來臨。他們不知道那是什麼，只知道影響會很大。
了解黑天鵝
想像鐘形曲線－顯示事物發生頻率的山形圖。最令人期待的結果是在山頂（最高的部分）附近，而稀有的東西則在兩側。就像沙漏中倒出的沙一樣。大多數它會落在開口的正下方。當您從該區域的中心向邊緣移動時，您會發現周圍散落的沙子越來越少。在最遠的邊緣，那些奇異的沙粒，就是黑天鵝。
塔勒布概述了將事件歸類為黑天鵝事件的三個獨特標準：
- 極為罕見：黑天鵝事件是未預料到或預期的。它們超出了常規預期範圍，因為它們以前從未發生過或很少發生。
- 影響嚴重：黑天鵝事件影響嚴重且廣泛。它們可能會導致重大後果，影響眾多個人、系統或市場，通常會帶來破壞性或災難性的結果。
- 後見之明：黑天鵝事件發生後，人們經常試圖解釋它發生的原因，並將其歸因於看似可預測的因素。這是一種回顧性偏見，因為黑天鵝事件就其本質而言，在發生之前很難預測。
黑天鵝事件的例子包括2008年引發全球金融危機的雷曼兄弟倒閉、2018年的疫情和9月11日世貿中心攻擊事件。
雖然黑天鵝事件可能來自任何地方，但目前三個領域最為突出。
銀行業
2023年的銀行業危機已經被定調為黑天鵝事件。利率快速上升令地區銀行陷入困境。矽谷銀行和Signature銀行倒閉後，第一共和銀行成為美國史上倒閉的第二大銀行。它被監管機構關閉並出售給摩根大通。
事後看來，原因似乎非常清楚。但事先沒有人承認系統有漏洞。資產負債管理、持有至到期證券的會計處理以及對資產低於2,500億美元的中型銀行放鬆管制的影響從未解決。
銀行業危機仍在醞釀。根據一項研究，近190家銀行容易倒閉。高利率引發了危機。持續的高利率和收緊的金融狀況將暴露出系統中更多的裂縫。如果隨著情況惡化，系統進一步崩潰，銀行業黑天鵝的續集可能會出現在我們的未來。
房地產
房地產市場被認為是黑天鵝事件的主要發生地。經濟學家之所以擔心，是因為2008年美國房地產市場崩盤導致了經濟衰退。這一次，高抵押貸款利率、有限的庫存和收入減少可能是誘發因素。
凱斯希勒指數是衡量美國各地住宅房價的指標。這些指數旨在準確追蹤住宅房地產價值隨時間的變化。
2006年，凱斯-希勒房價指數與實際可支配所得之間存在69點的差異。這種規模的差異導致了大規模的喪失抵押品贖回權和經濟崩潰。
今天，點差為136點。專家計算出房價大約高出了80%。換句話說，泡沫即將破裂。經濟衰退、失業率上升和債務飆升可能會引發大規模拋售。住宅市場可能會變得像商業房地產市場一樣危險地不穩定。
同樣的，美國商業房地產今年也可能面臨風險，因為全美國各地辦公室的約1,170億美元貸款即將到期，必須償還或再融資，其中很大一部分面臨違約風險，這可能會給銀行和開發商帶來高昂的代價，其中一些甚至會資不抵債。它也可能增加引發經濟衰退的可能性。
國債
美國巨額債務也被認為是黑天鵝事件的主要催化劑。目前，公共債務超過34兆美元。2008年僅9.7兆美元，1968年僅3.45億美元。2023年春季的債務上限協議將在未來幾年增加債務4兆美元。經濟學家目前預測，到2030年，債務可能達到50兆美元。
缺乏解決問題的政治意願。削減債務需要大幅削減支出（民主黨反對）和新的高稅收（共和黨反對）。分析家認為，黑天鵝事件最有可能發生在達到臨界點、政府償還債務能力喪失的信任時。償還債務最終可能會超過支付國防和社會安全的費用。
結論
雖然沒有人可以預知2024年是否會出現黑天鵝事件，不過，大家更應該思考的，萬一出現黑天鵝事件，自己是否有相應的準備。
有一派觀點認為，將投資組合的一部分分配給黃金這樣的貴金屬，可以作為對沖未來不確定性的工具，因為黃金在經濟低迷期間往往會保持其價值。黑天鵝事件強調了發生不可預見情況的可能性，因此購買某種形式的保險是謹慎的做法，特別是當與沒有保險而陷入困境的潛在成本相比，這種保險相對便宜時。但如何抉擇，就看每個人對風險承受度與未來預期的觀點認知囉。
（作者：方明光）
（責任編輯：姜啟明）
（文章來源：新三才首發）
