方明光
方明光
【新三才首发】在金融和经济领域，不可能并不总是意味着不可能。被认为超出可能性范围的灾难性事件确实发生了。这些罕见的事件被称为「黑天鹅」事件。
「黑天鹅」这个术语由数学家纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）创造，指的是这样的想法：仅仅因为我们没有看到某些东西，并不意味着它不可能存在，即，即使我们只看到了白天鹅，并不代表黑天鹅那些不在那里。
目前，分析家认为，黑天鹅事件即将来临。他们不知道那是什么，只知道影响会很大。
了解黑天鹅
想像钟形曲线－显示事物发生频率的山形图。最令人期待的结果是在山顶（最高的部分）附近，而稀有的东西则在两侧。就像沙漏中倒出的沙一样。大多数它会落在开口的正下方。当您从该区域的中心向边缘移动时，您会发现周围散落的沙子越来越少。在最远的边缘，那些奇异的沙粒，就是黑天鹅。
塔勒布概述了将事件归类为黑天鹅事件的三个独特标准：
- 极为罕见：黑天鹅事件是未预料到或预期的。它们超出了常规预期范围，因为它们以前从未发生过或很少发生。
- 影响严重：黑天鹅事件影响严重且广泛。它们可能会导致重大后果，影响众多个人、系统或市场，通常会带来破坏性或灾难性的结果。
- 后见之明：黑天鹅事件发生后，人们经常试图解释它发生的原因，并将其归因于看似可预测的因素。这是一种回顾性偏见，因为黑天鹅事件就其本质而言，在发生之前很难预测。
黑天鹅事件的例子包括2008年引发全球金融危机的雷曼兄弟倒闭、2018年的疫情和9月11日世贸中心攻击事件。
虽然黑天鹅事件可能来自任何地方，但目前三个领域最为突出。
银行业
2023年的银行业危机已经被定调为黑天鹅事件。利率快速上升令地区银行陷入困境。矽谷银行和Signature银行倒闭后，第一共和银行成为美国史上倒闭的第二大银行。它被监管机构关闭并出售给摩根大通。
事后看来，原因似乎非常清楚。但事先没有人承认系统有漏洞。资产负债管理、持有至到期证券的会计处理以及对资产低于2,500亿美元的中型银行放松管制的影响从未解决。
银行业危机仍在酝酿。根据一项研究，近190家银行容易倒闭。高利率引发了危机。持续的高利率和收紧的金融状况将暴露出系统中更多的裂缝。如果随着情况恶化，系统进一步崩溃，银行业黑天鹅的续集可能会出现在我们的未来。
房地产
房地产市场被认为是黑天鹅事件的主要发生地。经济学家之所以担心，是因为2008年美国房地产市场崩盘导致了经济衰退。这一次，高抵押贷款利率、有限的库存和收入减少可能是诱发因素。
凯斯希勒指数是衡量美国各地住宅房价的指标。这些指数旨在准确追踪住宅房地产价值随时间的变化。
2006年，凯斯-希勒房价指数与实际可支配所得之间存在69点的差异。这种规模的差异导致了大规模的丧失抵押品赎回权和经济崩溃。
今天，点差为136点。专家计算出房价大约高出了80%。换句话说，泡沫即将破裂。经济衰退、失业率上升和债务飙升可能会引发大规模抛售。住宅市场可能会变得像商业房地产市场一样危险地不稳定。
同样的，美国商业房地产今年也可能面临风险，因为全美国各地办公室的约1,170亿美元贷款即将到期，必须偿还或再融资，其中很大一部分面临违约风险，这可能会给银行和开发商带来高昂的代价，其中一些甚至会资不抵债。它也可能增加引发经济衰退的可能性。
国债
美国巨额债务也被认为是黑天鹅事件的主要催化剂。目前，公共债务超过34兆美元。 2008年仅9.7兆美元，1968年仅3.45亿美元。 2023年春季的债务上限协议将在未来几年增加债务4兆美元。经济学家目前预测，到2030年，债务可能达到50兆美元。
缺乏解决问题的政治意愿。削减债务需要大幅削减支出（民主党反对）和新的高税收（共和党反对）。分析家认为，黑天鹅事件最有可能发生在达到临界点、政府偿还债务能力丧失的信任时。偿还债务最终可能会超过支付国防和社会安全的费用。
结论
虽然没有人可以预知2024年是否会出现黑天鹅事件，不过，大家更应该思考的，万一出现黑天鹅事件，自己是否有相应的准备。
有一派观点认为，将投资组合的一部分分配给黄金这样的贵金属，可以作为对冲未来不确定性的工具，因为黄金在经济低迷期间往往会保持其价值。黑天鹅事件强调了发生不可预见情况的可能性，因此购买某种形式的保险是谨慎的做法，特别是当与没有保险而陷入困境的潜在成本相比，这种保险相对便宜时。但如何抉择，就看每个人对风险承受度与未来预期的观点认知啰。
（作者：方明光）
（责任编辑：姜启明）
（文章来源：新三才首发）
