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【新三才首發 王明編譯】去年11月，儘管中國央行出人意料地削減利率，但銀行業所核發的企業貸款仍遠低於原本預期。因此，高度缺乏資金的企業轉而尋求影子銀行的資金。經濟分析師預測，這將使北京當局的財政改善措施，面臨更加嚴峻的挑戰。他們還預測，去年經濟增長率將是24年以來最糟糕的情況，而且這種下跌趨勢將持續至2015年。
分析師認為，儘管去年底中國央行主導了擴張貸款的政策，而銀行不良貸款飆升，根本不願意釋出貸款，公、民營企業仍為償還債務煩惱不已。
澳盛銀行香港經濟分析師劉利剛表示，「去年12月份，新增貸款明顯放緩，表明中國的商業銀行依然擔心傳統行業的信用風險。」「隨著經濟成長不斷放緩，通縮風險增高，我們預期貨幣寬鬆措施即將啟動。」
經濟學家原先估計2014年12月的貸款總額度，將小幅低於11月的8,527億元。而實際中國的銀行12月共借出人民幣6,973億元。
三大因素冷卻市場 銀行業風險高
中國央行於去年11月下旬，兩年來首次突發降息，企圖放鬆對資金孔急企業的限制，並於12月實施貸款寬鬆的措施。
即使北京當局不斷推出刺激經濟的政策，業者認為，房地產市場急速冷卻，產能過剩和投資繼續低迷，是打壓市場需求的三大主因。
分析師認為，中國人民銀行（PBOC）可能再次採取銀行降息或降低存款準備率（RRR）的方式因應。雖然削減存款準備率將賦予銀行更大的放貸空間，不過，不少市場觀察家質疑，中國經濟狀況持續惡化，高比例的不良放貸讓銀行曝露於風險之中。
影子銀行活絡重現
貸款數據亦顯示，企業互相借貸現象日益增多，這或許是大型銀行風險意識提升所致。銀行向這些中介機構收取所謂「委託貸款」的費用，但不會把貸款顯現在銀行的會計帳目上。
社會融資總量（TSF）是一種使資金廣泛流動的設計，且能讓企業獲得傳統銀行業務之外的貸款，光是12月就躍升至人民幣1.69萬億元，而11月時僅有1.15萬億元。
法國東方匯理銀行（Credit Agricole CIB）經濟學家科瓦爾奇克（Dariusz Kowalczyk） 說：「影子銀行的活動出現捲土重來的趨勢。我並不清楚去年底造成此趨勢的背後因素，然而，銀行系統之外，許多貨幣擴張的活動正明顯進行著。」「這是金融改革的一大退步。」
整體而言，去年人民幣新貸款上升約10％，規模增高至9.78萬億元，而2013年時為8.89萬億元。其次，12月廣義貨幣供應量（M2）亦比11月份增加了12.2％。
全球金融危機之際，當時中國政府鼓勵國有企業和地方政府大規模借貸，用以支撐經濟增長，直至今日，其所背負的債務依舊居高不下。
同時，由於不少企業只是利用新貸款償還舊債，而不是投入實際的生產活動，這些信貸的質量亦受到業界的質疑。
外匯儲備流出中國
報導表明，投機的「熱錢」於去年底流出中國，主因是經濟硬著陸的風險，加深了市場恐慌心理。
雖然中國擁有世界最多的外匯儲備，但自2014年9月底的3.89萬億美元，小幅滑落至12月底的3.84萬億美元，連續第2季顯現下滑走勢。
日本大和投資基金（Daiwa Capital Markets）資深經濟學家賴志文（Kevin Lai）表示，儘管去年中國出現貿易盈餘，但外匯儲備再次減少，意味著資金流出該國，並可能削弱中國央行採取進一步寬鬆政策的效果。
他補充說，中國人民銀行不得不採取貨幣寬鬆的行動，但當他們試圖釋出資金進入金融系統，接著錢亦跟著離開。這代表中國政府的政策正全面瓦解，其影響範圍極其有限，甚而導致資金外流的結果。」
（责任编辑：肖凡）
（文章来源：Reuters）
