張均威
張均威
【新三才讯】中共當局正在非正式地限制資本流出中國。新措施不僅是為了阻止大額現金轉移（比如在中國銀行購匯超過100萬美元的交易必須在北京接受審核），甚至連小額轉賬也不放過。
事實上，當局想要將轉移境外的資金限制在較小規模，甚至是完全阻擋住。中國的相關規則允許居民每年匯出50,000美元。然而，在昆明，這個金額的資金轉移至少在一家銀行不再獲得允許——不是因為正式的法律或規則，而是由於銀行的常規：對匯往加拿大的資金金額設定每天最多5,000加元的上限。而且為了首先勸阻資金轉移：該銀行向客戶收取一系列高價手續費及其他費用，總比例能高達匯款金額的8％。
毫不奇怪，昆明的這種非常規做法正在鼓勵人們通過地下渠道來把現金寄給加拿大的收款人，而這些措施很可能會導致更多的資金流出中國，因為它們基本上預示著更加嚴厲的外匯管制措施將接踵而至。
流出中國的資本看起來像是正在增加，儘管政府採取諸多措施來阻止無論規模大小的資金向外轉移。比如按照彭博社所估算的，中國第三季度每個月的資本凈流出都達到創紀錄的水平。7月，凈流出額達到1,246億美元；8月增至1,417億美元；9月，這個數字高達驚人的1,943億美元，由此使得第三季度的凈流出總額達到4,606億美元。
在這些情況下，無怪乎中國政府正在給放鬆資本管制的預期潑冷水。上個月，許多人認為中共十八屆五中全會會建議到2020年（即第十三個五年計劃的最後一年）取消所有這些資本管制措施。上周四在這次為期四天的會議結束時公布的公報沒有包含任何這樣的承諾。
不過，樂觀者倒是獲得了一個安慰獎。中國人民銀行（即中國央行）上周五發布公告稱，將在上海自由貿易區內允許外國實體在中國金融機構開立人民幣結算賬戶。該公告表明人民幣即將可以自由兌換，由此促使人民幣出現巨大的單日漲幅，雖然此番上漲看起來有點像是因為國有銀行買進人民幣。
偏改革派的中國央行這是希望成立不久的上海自由貿易區將會引領資本賬戶的完全開放。然而，在“十三五”計劃期間，這種開放是不可能發生的。人人都認同，在中國的銀行業和金融市場完成改革（換句話說就是得以加強）之前，不應該開放資本賬戶。
然而，中國的銀行業和金融市場近期一直都在倒退。7月初，中央當局採取了一系列嚴厲措施——比如設立政府的股市目標點位、叫停IPO、宣布部分交易形式為非法並以及限制拋售等，由此給股票市場和期貨市場造成嚴重破壞。這些措施雖然穩定了股價，但為此付出的代價是成交量驟減，而且倘若有改革指數的話——早就顯示市場已經回到了石器時代。
中國政府對金融市場的擺布是以其對商業銀行的干涉為基礎。在本世紀的第一個十年里，很多人說中央允許商業銀行自己作出信貸決策，由此放鬆了國家對這些機構的控制力度。然而，在2008年底，在時任總理的強力推動下，這些銀行掀起了堪稱史上規模最大的信貸狂潮。果不出所料，這輪信貸熱潮致使各大商業銀行背負不良資產。近年來各大銀行報告的不良貸款數據似乎都大大地遮掩了真實情況。
由於銀行業和金融市場都處於虛弱狀態，中國政府無法在不招致災難的情況下開放資本賬戶。即使設有正式和非正式的資本管制措施，中國仍在以前所未有的速度流失資金。
許多分析人士都說沒必要擔憂資本外流，因為中國擁有數萬億美元的外匯儲備，因此可以應對任何緊急情況。這些說法忽視了一個事實，那就是除了北京的一小部分人之外，沒有任何人有把握確切知道這些儲備的實際數額或者流動性。在這些問題上，幾乎每個人都相信中國政府的說法。
然而，諸多細微跡象表明，中國央行下轄負責管理外匯儲備的部門——國家外匯管理局近幾個月以來一直在誇大外儲規模。以8月份的外儲數據為例，《華爾街日報》上個月有篇報道提到，與中國央行關係密切的消息人士透露說，央行的“內部計算”顯示，該機構為了保衛人民幣，在8月拋售了1,200億至1,300億美元外匯。然而，國家外匯管理局官方報道，當月中國的外匯儲備僅減少了939億美元，而一些分析人士認為應該是減少1,500億美元。
這種難以自圓其說的8月數字只是一個單獨的異常現象嗎？由彭博社調查的經濟學家們原本預計中國的外匯儲備在9月份減少570億美元。然而，國家外匯管理局報告當月外匯儲備僅減少433億美元。而當月中國的資本外流數額差不多達到2,000億美元。
廣受關注的加州大學聖迭戈分校教授史宗瀚（Victor Shih）最近對中國央行的報告方法表示失望。他告訴Quartz網站說：“最讓我感到失望的是中國央行極其不透明而且隨意更改的資產負債表數據。”他認為，中國可能在利用諸如“其他國外資產”、“其他負債”和“其他資產”等類目來掩蓋其外匯儲備的變化。
中國央行顯然企圖隱瞞其保衛人民幣匯率的舉措，這表明諸多問題正在變得越來越嚴重。
這一切並不是說中國政府無法在一個月或者一季度中控制住資本外流的速度，但這確實意味著貨幣流動數字是值得關注的要點，因為沒有一個國家——甚至像中國那麼大的國家，能夠以每年兩萬億美元的速度流失資本。
（责任编辑：文恩）
