王明
王明
【新三才記者王明綜合報導】過去一年，由於中國投資人受到股價高漲的引誘，成群結隊承購首次公開發行股票，以及期待北京當局終將推出大規模的經濟刺激計畫，上海綜指經過一波106％大漲走勢，6月12日攀抵高點5,178點後，迄今指數已巨幅重挫近20％。市場分析師認為，高檔暴量不漲，加上中國經濟退潮，操作上應轉趨保守。
6月26日，藍籌股的滬深300指數暴跌了7.8％，而規模較小的深證綜指也以相同幅度下跌，跌至5月份以來的最低點收盤。過去兩週，中國上市公司的市值自6月12日最高點已急遽縮水1.2萬億（兆）美元。
今年初以來，中國股市泡沫已經膨脹到前所未見的程度，同時，投機者也掀起籌借融資承購新上市股票的熱潮。今年初，券商貸給投資人的未償融資總值已超過2,600億美元。6月初，總額更暴漲至3,640億美元。
不少投機客的股票現值低於原貸款總值，提早退出市場，藉此避免被券商追繳融資保證金的巨幅虧損。
「逃離沈船的老鼠」
證券分析師伊登（Augustin Eden）說：「這如同正下沉的船隻，老鼠大舉逃離的景象，對在中國致力於長期投資的投資信託機構而言，6月26日是個可怕的日子。」
摩根士丹利香港公司市場戰略主管加納（Jonathan Garner），也贊同伊登的看法。他建議，現在不是探中國股市底的時機，尤其是在市場搖搖欲墜，正要跌入熊市邊緣的時刻。
新加坡市場分析師伯納德．奧（Bernard Aw）寫說：「儘管希臘援助談判曠日費時讓中國股市下跌的說法具有說服力，但中國市場多少擁有自主性。而導致中國引發熊市的更合理的理由是，部份投資人融資交易的平倉動作，亦即去槓桿化所致。」
英國《每日電訊報》報導，過去兩年中，中國高速的經濟增長率全然不可持續，這一點已清楚呈現。中國政府預計今年的經濟增長率是7.5％左右，然而，大多數專家均認為，實際增長率將大幅下滑至4％，甚至更低。麻煩的是，股市和投資人並未重視這一經濟增長率嚴重下挫的事實。基於這個前提，拋售中國股票的現象只是符合實質的經濟基本面而已。
熱絡股市救經濟 繼房地產後的新泡沫
中國與歐洲的經濟背景大不相同，中國有充足的金融手段讓日趨混亂的股市恢復秩序。事實上，近半年來的中國股市反彈，部分原因是投資者押注在中國政府會鼓勵銀行放貸，釋放新一輪的基礎建設資金。然而，這個預測並未實際發生。
該報導還分析說，更大的憂慮是，假使中國股市繼續暴跌，導致泡沫急速破滅，可能出現大量借貸的違約現象。2008年爆發金融危機期間，北京當局下令國有銀行借出資金，藉以支持經濟增長和投入基礎建設。雖然這個策略在支撐經濟增長多少有所助益，但也造成房地產榮景的假象，讓省級政府背負了沉重負債，至今仍存在違約的風險。現在，這種寬鬆的貨幣政策還滲透至股市，不受控制的寬鬆資金，無疑地是造成目前股市暴漲暴跌的主因。
可以預見的是，中國的銀行貸款寬鬆與否皆由國家控制，造成股票市場全面崩潰的機會較低。即使是最糟糕的情況下，北京仍可輕易地下令將債務勾銷，但在此之前，中國人民銀行會像過往一般，預先備妥現金，干預市場，但散戶投資人須先自問，誰會是「逃離沈船的最後那隻老鼠」？
（責任編輯：泰倫斯）
